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三分pk10网址:降准實施首日資金面寬鬆 銀行間和交易所利率分化

本文由:许幻波 编辑 2019年09月17日 8:12 综艺资讯591 ℃

【谭维维道歉】

非銀資金仍緊張值得注意的是∴♂,在9月16日銀行間資金利率回落的情況下□π∵,交易所大部分期限資金利率卻全線上浮△∵。比如深交所R-001、R-002、R-003分別報價2.75%、2.45%、2.61%☆?⌒,分別較上一交易日上行25BP、45BP、151BP⌒。

中國央行在8月推動貸款利率市場化改革﹡,具體而言⊙π∴,貸款利率以LPR為參考報價∵⊿□,而LPR則參考MLF利率☆﹡。

「然而7天、14天等較長期限資金需求寥寥┊∴,一有bid(買方報價)就能迅速平盤?π♀,價格成交在2.65%-2.7%∟♂﹡。午盤后資金面畫風變化◇△,隔夜融出漸少┊〇┊,非銀加點融入隔夜資金﹡,銀行也有融入需求?〇┊。直到4點左右才轉為寬鬆♂,各機構紛紛平盤〇。」前述國有大行資金交易員表示♀◇┊。

華北地區某城商行資金交易員表示∴☆,因為他所在城商行沒有加槓桿♂,最近一直在拆出資金▽⌒?,降准后資金更充裕了〇﹡▽,9月16日拆出資金增多△。「但從市場來看〇↑,利率下降並不是很大∟⊿▽,主要是趕上了月中繳稅的因素□?,對沖了降准釋放的部分資金♂♂〇。」

不過楊為敩表示⊙◇,當前貨幣政策已經很難再寬鬆π⊿,未來央行會通過公開市場操作回籠降準的資金♀﹡△,MLF續作的可能性不大△⊙⌒。

央行當日公告稱↑∴,9月16日中國人民銀行下調金融機構存款準備金率0.5個百分點▽☆,釋放長期資金約8000億元▽⊙⊙。銀行體系流動性總量處於較高水平♂♂π,可吸收央行逆回購到期等因素的影響∵,當日不開展逆回購操作﹡?♂。

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興業研究分析師郭于瑋認為⊿∟∵,這實際上是貨幣政策量價工具使用不同步的結果??♂,即央行通過降准釋放長期流動性﹡♂〇,但短端利率下降幅度相對有限?↑♂,導致期限利差收窄♀♂♂。

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柴傑稱☆?□,市場對同業風險仍有控制♀∴∵,他所在的銀行和非銀機構合作少△,非銀機構資金拆借利率略高□π。「要向非銀出資金⊙,風控部門過不了﹡?。」他說☆。

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在柴傑看來∴﹡┊,更關鍵的在於打通貨幣政策傳導渠道﹡〇,使銀行間資金利率的下行帶動實體經濟貸款利率下行⊙π∴。「不能老讓資金淤積在銀行間↑▽,要讓資金傳導至實體經濟⌒⊿☆。」

中銀固收首席分析師楊為敩表示▽,銀行間市場和交易所市場的參与主體不一樣:銀行間市場的資金源頭是央行♂,交易所的拆借主體主要在非銀機構之間∟⊙,所以交易所市場反應比銀行間市場慢♀。

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21世紀經濟報道記者了解到⊿,在2014年前外匯源源不斷流入﹡□♀,大中小銀行「雨露均沾」∟∟▽,進而惠及非銀↑。但2014年後□,外匯流入減少♂↑⌒,央行主要通過公開市場操作、MLF等向市場提供流動性和基礎貨幣〇▽▽。流動性傳導由「央行-銀行-非銀」的三級變成了「央行-大行、股份行等一級交易商-非一級交易商的中小銀行-非銀」的四級♂,從而使鏈條拉長⌒◇。

「量上已經寬鬆了⊿,就看價會不會跟上π。在全球降息潮的背景下?↑∴,中國央行的匯率壓力減輕♂△∟,因此預計央行會續作MLF並下調MLF、LPR利率◇。」柴傑認為♀π♂。

Wind數據顯示▽♀↑,當日DR001、DR007、DR014報價在2.33%、2.58%、2.58%左右⊿◇,相比上一交易日分別下行了3.12、5.24、11.11個BP∵☆。

關鍵在於打通傳導渠道據Wind數據⊙⌒,本月還將有4750億資金到期⊿。其中本周二(9月17日)MLF到期2650億;本周三美聯儲將召開議息會議⊙♂,市場預計美聯儲將再度降息;本周五(9月20日)則是LPR第二次報價——這些都將對利率走勢產生重大影響π▽。

「銀行間也有一些成交利率比較高┊◇↑,今天隔夜成交利率最高達10%∟☆□,14天期利率最高達8%▽,因為這些機構質押的券評級比較低⌒﹡⊙。」前述基金公司資金交易員表示〇〇π,「但核心在於這些機構前期風險控制不到位△◇〇。」

「交易所利率會跟隨銀行間利率走┊?,但會存在時滯☆〇⊿。16日的背離是暫時的⌒∵∴,二者發生背離時更應該關注銀行間的利率水平及變化♂〇。」楊為敩稱□。

據21世紀經濟報道記者統計◇♀,當日有1600億逆回購到期?,因此央行實現流動性凈投放6400億♂∴。當日♀,銀行間流動性整體寬鬆□,但非銀資金仍有緊張〇⊿。對於下一步市場利率走勢〇,受訪機構認為需密切關注周二(9月17日)MLF到期續作情況□∟,以及在全球降息背景下MLF利率和LPR利率是否會下調□♂┊。

郭于瑋援引歷史數據稱△,從2015年至2016年的經驗來看☆?,即使短端利率中樞下行空間受限♂,如果央行通過降准釋放流動性﹡△〇,期限利差就可能進一步收窄□↑。不過π,期限利差變動還與利率波動率相關┊⊿△。近期短端利率波動有所上升⌒⊙◇,資金利率期限利差可能維持震蕩△♂。

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滬上某大型基金公司資金交易員表示∴,最近交易所利率明顯比銀行間要高▽□♂,參与交易所拆借的主要是非銀機構〇,部分機構難以借到錢⊙┊,所以價格沒有下來π,其實背後還是流動性分化⊿﹡?。

「貸款利率錨定新LPR后☆,相當於貨幣市場和貸款市場打通了♀π┊。貸款投放不出去π↑▽,行里會將資金交給金融部去投資一些標準化債券⊙。但是相比貸款而言♀♂♂,利率債收益相對更低∴◇π,所以整體上可能會壓縮農商行利潤┊。」柴傑表示↑,「但如果實體需求好┊┊,行里也會把更多的資金交給公司部門去放貸☆?,實際上對實體的支持是加強的♂♀∟。」

值得注意的是△♂,9月16日DR007降幅比DR001大∵◇⌒,二者利差縮小至25BPπ♀,有市場機構將之稱為「資金利率曲線扁平化」┊。

「關鍵是要將資金從銀行間市場傳導至信貸市場♂﹡,打通阻梗⊿⊿♂。」柴傑稱□⊿∟。資金利率曲線扁平化一位國有大行資金交易員對21世紀經濟報道記者表示▽┊,9月16日銀行間市場資金面整體偏寬鬆態勢∟。早盤起∟▽♂,大行股份制不乏融出⊙□,以加權利率為基準押利率債拆出隔夜資金較多?,甚至在加權利率基礎上押信用債的隔夜拆借頻頻成交┊。

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柴傑介紹∴,城商行、農商行線下資金投放不能出省∵,但現在實體需求不足⌒∵△,資金相對充裕▽。而通過線上資金可以出省⊙♂☆,同業銀行機構資質也不錯〇∴,所以部分資金在銀行間市場拆出♂﹡,今天(9月16日)也出了兩筆?◇▽。

楊志錦 上海報道「現在隔夜資金價格2.3%左右▽,價格非常適中♂∴,呈現寬鬆的態勢♀△。」江蘇省某農商行金融市場部總經理柴傑(化名)9月16日表示⌒。當日恰是降准實施首日π?♂。

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